午間直擊——大小分化，耐心劃船？

    商品市場周初的的振蕩節奏是略有改善，高低調和、下落修復，本周關注反彈彈性的約束檢驗。鋼聯團隊對于建筑鋼材的調研反饋提示認為，近幾周消費數據趨勢性向下，數據表現不容樂觀，可謂是低于預期,引得市場情緒低迷。但跟蹤歷年建筑鋼材表觀消費量來，5月為建筑鋼材消費高峰期，結合本月調研反饋，5月建筑鋼材消費還是有回補的希望。SMM的調研則顯示，5月鐵水產量受檢修影響的比重明顯提升，有利于鋼系做多冶煉利潤的逆向修復，部分討論傾向于卷螺價差會有溫和走闊的試探。
    有色環節的市場關注點，目前集中在金銀銅等品種上，中期供應約束和內外比價倒掛，對銅為代表的新動能品種影響更大一些，而對于涉黑鏈的品種則還是向產業鏈合意成本支撐區域的博弈為主。
    內外聯動品種短期還處于歐美衰退交易的傳導窗口期，包括原油在內品種外盤短期振蕩偏弱的狀態還需要二季度末的市場檢驗，農副環節關注近遠配的期限交易變化，內外套的牽制還需再消化。

    相對商品市場的修復波動，早上各路反饋的討論、調侃和爭議，似乎更加集中在國內市場股指期指的交易拿捏。
很明顯的，上證指數和其他指數的波動表現，不像是一類指數，周初開盤一度形成各走各的模式，上證指數3400點再來摸一下，而中小創指數卻還在下探考驗箱體低點的猶豫中。
    目前，機構群體和券商策略團隊的認識上，對于市場的資金主線已經達成了小共識，那就是，大盤價值是相對高勝率方向，小盤成長關注數字經濟這個中期主線，經濟弱修復和增量入場、存量博弈組合場景下，兩手抓就不會輸。
    對于期指交易者而言，目前階段多空傾向仍以防守偏多理解為主，一個有說服力的觀點是，預期改善、業績回升、估值中低位是二季度多頭基本邏輯。當然，賣方市場的定調把脈分化也較之前的一致看多呼聲，有一些分化分歧，一些團隊提示市場仍處于調整周期分化搖擺和節奏反復中，一些團隊則明確提示5月的市場賺錢效應會好于4月下旬。

    中特估的發力，在早間開始形成形態強勢，根據國內市場的價投經驗，這個階段，有則拿著，沒則耐心等待，或是最佳應對辦法。午盤開始后，我們注意到國內期指的小票指數有一個補升的小聯動，說明中特估帶上證指數的同時，對于市場滑頭交易型選手，還是有一些摸魚的誘導。
    我們還注意到，在中小創指數考驗箱體下沿猶豫不決的同時，北證50指數開始放量回彈修復，這是高低相位差調和的更廣泛體現，以投行為代表的新股搬運工總體保持理性淡定，中特估代表了長線維穩資金的態度，搬運工代表了市場套利和價值中樞的穩定程度，這樣來比較的話，確實不必太擔心，總體平穩的狀態并無變化，結構分化是理性定價的新特征，不搞一哄而上一哄而散，這也是今年開局的新特點。
（倍特期貨   魏宏杰）